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花旗集团和巴克莱银行的策略师表示，荷兰养老基金正将资金投入长期掉期合约，颠覆了今年最受欢迎的交易之一。
（图片来源网络，侵删）
这两家公司的策略师表示，养老基金是迄今为止该地区最大的基金，资产超过1.5 万亿欧元，它们可能会抬高票据价格，以对冲不断增长的负债。
上周，20年期国债利率相对于10年期国债的跌幅为去年6月以来最大。在今年的大部分时间里，长期国债收益率的上升速度快于短期国债，因投资者押注利率将维持在高位，收益率曲线变陡。
此前，荷兰第二大基金PFZW上周宣布，将从2024年开始大幅增加养老金支付，这引发了有关其他基金将在未来几周内宣布类似举措的传言。
花旗策略师Aman Bansal在一份客户报告中表示：“这些对冲很可能是在长期掉期交易中进行的，这将使欧元1020欧元/ 1030欧元掉期曲线的压力趋于平缓。”
Bansal表示，随着投资者因养老基金购买的影响而争先恐后地退出，陡峭器中的“拥挤”仓位加剧了上周的走势。
他补充说，核心现金票据供应不足也促成了这一举措，荷兰宣布今年不会发行更多债券，这限制了基金的投资选择。
PFZW 宣布 2024 年付款额增加 4.8%，远高于最近转为负数的国家通货膨胀率。与 2022 年相比，这也是一个重大转变，当时该基金相对于消费者价格增长而言，向养老金领取者支付的工资过低。
巴克莱银行欧元利率策略主管Rohan Khanna表示，荷兰基金的出价在短期内“搅乱了”欧元掉期市场。
不过，他补充说，PFZW 可能是同行中的异类，而同行 ABP 则建议最多调整 3%。
养老基金对长期证券的需求不仅限于掉期，另一家基金APG上个月宣布购买6亿欧元2044年到期的绿色债券。根据荷兰国家财政部提供的数据，这占养老基金和保险公司拨款的一半。
