股指： 指数快速拉升期有限，未来以温和复苏为主，看好小盘指数。
A股市场本周先涨后跌，Wind全A周度涨幅1.06%，周 5，300 内日均成交额近9800亿元，市场交易热情恢复，市场处于重新寻找震荡中枢的阶段，盘面上板块分化非常明显。受到国产替代等强势题材的影响，TMT近期表现强势，进而带动小盘指数走强，中证1000周度涨幅近2%，中证500涨幅超1%。相反，大盘指数表现低迷，沪深300基本持平，上证50下跌近1%，主要是受到食品饮料和非银金融板块的拖累，当周公布的出口、通胀等数据略低于预期，体现了经济复苏进程 以稳为主，指数持续快速向上的动能有所减弱，预计指数未来以震荡复苏为主。
中央金融会议与10月底召开，此次会议定调为中央金 融会议，强化突出党中央对金融工作的统一领导和部 署，结合今年以来中央金融工作委员会成立的背景， 未来我国坚持走中国特色金融发展之路、加快建设金 融强国的目标已较为清晰。长期来看，未来金融工作 将围绕“全面加强金融监管、完善金融体制、优化金 融服务、防范化解风险”等领域统筹开展，更加健全 的金融体制和全流程从严的监管有利于我国A股市场 上市公司的高质量经营，对于提升A股市场整体估值 水平有积极作用。
国债：通胀数据进一步走弱，国债期货偏强震荡
1、债市表现：10月通胀数据及进出口数据偏弱，国债收益率整体下行。全周来看，二年期国债收益率上行0.95BP至2.38%，十年期国债收益率上行1.69BP至2.64%。国债期货窄幅震荡，截至11月10日收盘，TS2312周环比下跌0.1%，TF2312、 T2312 、TL2312周环比上涨0.04% 、0.12%、0.41%。移仓换月时点，2312合约基差的提前回归导致多头主动移仓意愿较强，各品种国债期货跨期价差快速回落。美债方面，美债招标结果明显不及预期，美债收益率上行。截至11月10日收盘，10年期美债收益率周环比上行4P至4.61%，2年期美债上行21BP至5.04%，10-2年利差-43BP。10年期中美利差-1BP，倒挂幅度周环比扩大6BP。
2、政策动态：货币政策将更加注重做好跨周期和逆周期调节，平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡与外部均衡的关系，保持货币信贷和社会融资规模合理增长，持续加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，推动实体经济融资成本稳中有降，着力为实体经济稳定增长营造良好的货币金融环境。周一至周五央行分别开展了180亿元、3530亿元、4740亿元、2020亿元和2030亿元逆回购操作，全周逆回购累计净回笼6480亿元。下周有12500亿元逆回购到期。同时有8500亿元MLF到期。跨月后资金季节性转松，DR007利率均值周环比下行13BP至1.83%。
3、债券供给：本周债发行4582亿元，净发行2538亿元。下周债发行3953亿元，预计净发行2536亿元。本周新增专项债0亿元，下周发行0亿元，累计发行37391亿元，发行进度98.39%。特殊10月份以来特殊再融资债加速落地，目前特殊再融资债发行达11280亿，不过特殊再融资债发行高峰已过，下周发行量1273亿元。
4、策略观点：收益率曲线的持续平坦化表明当前国债期货主要矛盾在于资金面的紧张。短期来看，存单利率持续高企，逆回购余额维持高位，MLF到期量较大，在央行无降准操作的情况下市场对资金面的担忧难有明显缓解，短端国债期货反弹动力较小，而长端国债期货在经历明显修复之后短期继续上涨驱动同样不足。重点关注下周MLF续作情况。
宏观：10月CPI同比转负
实体经济方面，投资行业逐渐步入淡季，螺纹和钢材表需转淡，库存持续去库；水泥出库量略有下降，沥青开工率和出货量表现偏弱。消费方面，一线城市和主要二线城市地铁客运量和拥堵延时指数保持平稳。乘用车销量保持高位，轮胎厂库存周转天数保持平稳。
经济数据方面，中国10月CPI同比降0.2%，预期降0.1%，前值持平，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅略有回落。CPI环比降0.1%，食品价格由上月上涨0.3%转为下降0.8%，影响CPI下降约0.14个百分点，是带动CPI环比由涨转降的主要原因。CPI从同比来看，CPI下降0.2%，主要是因为食品价格降幅扩大。食品中，猪肉价格下降30.1%，降幅扩大8.1个百分点，影响CPI下降约0.55个百分点；鸡蛋、牛羊肉、鲜菜和食用油价格也下降较多。
当前生猪的供给下降幅度微小，需求端表现偏弱，生猪价格低迷。从生猪价格季节性来看，3季度环比涨幅最大，四季度涨幅相对偏小，过去5年猪肉价格在四季度环比上涨的均值在7%左右，乐观预估5-10%的环比涨幅。按照猪肉价格在三季度末的22.3元/公斤，四季度猪价区间为23-25元/公斤，对应4季度猪肉价格同比的区间是-17%至-24%（3季度同比-28%）结合猪肉价格在CPI当中权重1.7%，影响CPI下行0.3%-0.4%个百分点。10月猪肉拖累CPI 0.5个百分点，对应未来两个月猪肉价格对CPI拖累收窄。
中国10月PPI同比降2.6%，预期降2.7%，降幅比上月扩大0.1个百分点；环比由上月上涨0.4%转为持平。整体来看，10月份受国际原油、有色金属价格波动及上年同期对比基数走高等因素影响，PPI环比由涨转平，同比降幅略有扩大。四季度PPI翘尾因素中枢抬升，基数效应下年内PPI同比降幅可能以收窄为主。从新涨价因素来看，从6月份开始部分工业品的价格开启上涨，海外流动性对大宗商品的影响逐渐弱化，供给端的主动收紧对价格产生了向上的拉动。预估PPI年底收窄至-1.5%，全年-2.8%左右。
下周关注：中国10月经济数据（周三）、金融数据（不定期），美国10月CPI（周二）
贵金属：流动性担忧 震荡走弱
1、本周伦敦现货黄金震荡走弱，较上周下跌2.71%至1938.148美元/盎司；现货白银随之走弱，较上周下跌4.12%至22.252美元/盎司。本周全球主要的黄金ETF持仓较上周增仓0.69吨至2708.17吨，上周统计增仓14.78吨；全球主要的白银ETF持仓较上周增仓8.98吨至22077.18吨，上周统计减仓99.1吨。截止10月31日美国CFTC黄金持仓显示，总持仓较上次统计增仓12332张至475808张；非商业持仓净多数据较上次统计增仓14040张至163425张。Comex库存方面，截止11月10日黄金库存下降0.42吨至618.46吨；白银库存下降40.49吨至8273.11吨。
2、本周公布的重要经济数据较少，市场关注美联储官员特别是鲍威尔的讲话。周初美联储多位官员发表鹰派讲话，均认为当前通胀压力仍然较重，抗击通胀仍是首重，指出未来美联储再次加息的可能性。周五凌晨美联储鲍威尔出席IMF的活动，表示经济仍十分强劲，供应链的改善有助于缓解通胀，但供应链改善多少并不确定，未来降低通胀的进展可能更大一部分必须来自抑制总需求增长的紧缩货币政策，并表示如果合适美联储将毫不迟疑地加息。美联储官员特别是鲍威尔的讲话指出了未来美联储加息的可能性，虽然从市场预期来看美联储本轮加息周期已经结束，但通胀韧性下，美联储仍会维系货币紧缩政策不变，这可能更多的体现在美联储资产负债表的收缩上。另外，结合当前及未来美债的发售情况，流动性紧张的阴霾难彻底解除，这可能也是金价受挫的另一因素。
3、从本周金价影响因素来看，一是美金融市场担心流动性风险；二是地缘特别是巴以地缘信息影响力减弱，所以美元指数虽然存在见顶回落迹象，但也未能推动金价继续上冲。另外，美联储加息周期几近结束，但黄金并未受益，反而接连受挫，这种现象值得注意，这也意味着黄金是否能有效突破上行，需要有更强更持续的因素上推，谨慎操作。
